再质押赛道的四类玩家
要看清再质押赛道，先要建立一张完整的参与者图谱。整个生态大致可以分为四类玩家：协议层提供商、LRT 衍生项目、AVS 服务方、专业运营商。每一类玩家在生态中扮演不同角色，对应的代币价值逻辑也不同。理解这张图谱，是做投资决策的基础。Binance 与 必安 的板块分类基本与这套图谱对应，方便投资者按类查找代币。
第一类：协议层提供商
协议层提供商是再质押生态的基础设施，代表项目包括 EigenLayer、Symbiotic、Karak。这三家提供再质押市场，让再质押 ETH 与 AVS 客户撮合。协议层的核心价值在于网络效应与生态绑定，一旦确立优势地位很难被替代。EigenLayer 目前 TVL 占整个赛道的 70% 以上，地位稳固。
第二类：LRT 衍生项目
LRT 衍生项目是再质押头寸的代币化层。代表项目包括 Ether.fi、Renzo、Puffer、Kelp DAO、Eigenpie 等。这些项目把用户存入的 ETH 自动分配到再质押协议，并发行 LRT 代币作为凭证，让用户既享受再质押收益又保持流动性。LRT 项目数量众多，但活跃 TVL 集中在前 5 名。BN交易所 上的 LRT 代币现货交易量也呈现明显的集中化分布。